Индексът на щатския долар остава под натиск. На фона на оптимистичните очаквания за разрешаване на конфликта в Близкия изток, трейдърите се фокусираха върху слабите данни за пазара на труда в САЩ, пренебрегвайки силния ISM индекс за промишлеността.

В същото време в тази ситуация има известна логика, ако я разглеждаме от гледна точка на очакванията (прогнозите) за бъдещата политика на Federal Reserve. При вземане на решения относно лихвените проценти централната банка на първо място оценява инфлационната динамика и състоянието на пазара на труда в САЩ. Докато все още предстои да оценим докладите за CPI/PPI за юли (съответните данни ще бъдат публикувани в средата на август), тази седмица е доминирана от показателите за заетостта в САЩ. Ключовата публикация за седмицата – NonFarm Payrolls (NFP) – ще излезе в петък. Междувременно предварителните „второстепенни“ индикатори за пазара на труда вече подадоха тревожни сигнали. Докладите JOLTs и ADP се оказаха в червената зона, засилвайки притесненията на инвеститорите относно по-нататъшно охлаждане на заетостта. Въпреки че отделни компоненти на тези публикации изглеждат сравнително неутрални, общата картина е доста неблагоприятна за долара.

JOLTs: Работодателите стават предпазливи, търсенето на работна сила намалява

Юнският доклад JOLTs излезе в червената зона и отрази намаление на броя на свободните работни места. Показателят спадна до 7.259 млн. (спрямо ревизираното ниво от 7.537 млн. за май), т.е. загуба от близо 180 хиляди вакантни позиции. Това показва, че работодателите стават осезаемо по-предпазливи по отношение на разширяването на работната си сила.

Освен това спадът в свободните работни места се наблюдава в сектори, които традиционно са двигател на пазара на труда в САЩ, включително здравеопазване и социални услуги, търговия на едро, професионални и бизнес услуги, както и сектора на отдиха и хотелиерството/ресторантьорството. Въпреки че увеличението на свободните места в транспортния сектор и в държавните институции частично компенсира този спад, общият баланс остана отрицателен, което показва постепенно охлаждане на търсенето на труд.

Друг тревожен сигнал беше понижението в коефициента на свободните работни места – от 4.5% до 4.4%. Този показател отразява търсенето на нови служители от страна на работодателите, така че по-нататъшният му спад показва, че компаниите са все по-малко склонни да разширяват персонала си и подхождат по-предпазливо към оценката на перспективите за собствения си икономически растеж.

За да бъдем обективни, трябва да се отбележи, че някои компоненти на доклада изглеждаха по-добре от очакванията. Например, броят на новоназначените се повиши до 5.348 млн. (спрямо 5.252 млн.), а нивото на доброволните напускания остана без промяна спрямо предходния месец. Тези елементи обаче по същество не променят общата тенденция. Увеличението на наемането беше доста скромно и не беше съпроводено с ръст в свободните работни места. На практика компаниите продължават да закриват съществуващи позиции, но отварят нови значително по-рядко. Това е един от класическите признаци за постепенно охлаждане на пазара на труда.

Юлският доклад ADP: антирекорд за полугодието

Ако JOLTs отразява намаляване на търсенето на работна сила, данните ADP, публикувани в сряда, показаха директно забавяне на създаването на нови работни места. През юли частният сектор в САЩ създаде едва 44 хиляди нови работни места. Това е най-ниската стойност на показателя от януари насам. За сравнение, показателят за юни (след ревизия) беше 95 хиляди. Консенсусната прогноза очакваше увеличение със 75 хиляди. Така реалният резултат за юли се оказа почти наполовина по-слаб от предходния месец и значително по-лош от пазарните очаквания.

Основният принос към общия ръст дойде от секторите образование и здравеопазване, докато заетостта в няколко циклични индустрии намаля. По-специално, секторът на отдиха и хотелиерството/ресторантьорството загуби около 11 хиляди работни места. Това е важен момент, тъй като тези отрасли са особено чувствителни към състоянието на вътрешното търсене. Отслабването им сигнализира за постепенно охлаждане на потребителската активност.

В по-широк контекст е важно да се помни, че докладът ADP отразява динамиката на заетостта само в частния сектор, който традиционно реагира най-бързо на промените в кредитните условия и бизнес активността. Затова този слаб резултат също подсказва, че настоящото ниво на лихвения процент на Fed оказва все по-осезаем натиск върху бизнеса, ограничавайки готовността на компаниите да разширяват персонала си и да създават нови работни места.

Разбира се, данните ADP не винаги съвпадат с NonFarm Payrolls, но в последно време и двата индикатора показват сходна динамика – постепенно забавяне в темповете на създаване на работни места. Поради това срязният доклад не бива да се разглежда като случайно „отклонение“, а по-скоро като още едно парче от пъзела, който изгражда доста негативна фундаментална картина за долара.

Какво показват JOLTs и ADP?

Публикуваните във вторник и сряда данни формират достатъчно цялостна картина на постепенно охлаждане на пазара на труда в САЩ. JOLTs показва спад в търсенето на труд чрез намаляване на броя на свободните работни места. ADP, от своя страна, демонстрира, че това отслабено търсене вече започва да се отразява в реалното наемане. Ако тази тенденция продължи, следващата стъпка може да бъде повишение на безработицата в САЩ.

Именно затова публикуваните данни значително повишават значимостта на петъчния доклад NonFarm Payrolls. Ако официалните данни отново покажат скромно увеличение на заетостта, инвеститорите ще бъдат напълно убедени, че охлаждането на американския пазар на труда придобива траен характер. В такъв случай натискът върху долара ще се засили, тъй като пазарът ще започне да калкулира по-висока вероятност за облекчаване на политиката на Fed в обозримо бъдеще. Към сряда този сценарий изглежда напълно вероятен: както JOLTs, така и ADP вече изместиха баланса на рисковете към по-слаби данни за NonFarm Payrolls.

Всичко това показва, че в момента доларът е под натиск не само заради намаляващите антирискови настроения. Отслабващият пазар на труда също играе своята роля, което позволява на купувачите на EUR/USD да обновяват локалните върхове. В момента двойката тества нивото на съпротива 1.1550 (горната линия на индикатора Bollinger Bands на четиричасовата графика). Ако това ниво бъде преодоляно, пред купувачите ще се отвори път към границите на 16-ата фигура и впоследствие към нивото на съпротива 1.1630, което съответства на линията Kijun-sen на седмичния (W1) таймфрейм.