Le mardi 5 mai 2026 restera dans les livres d’histoire comme le jour du revirement le plus rapide et le plus inexplicable de la politique étrangère américaine. Ce jour-là, le secrétaire d’État Marco Rubio, s’adressant aux journalistes à la Maison-Blanche, a officiellement déclaré la fin de l’opération militaire « Epic Fury », lancée contre l’Iran fin février. Rubio a annoncé solennellement que les hostilités étaient terminées et ne reprendraient pas. À la place, les États-Unis passeraient à une mission humanitaire appelée « Project Freedom », dont l’objectif est d’escorter physiquement les navires commerciaux à travers le détroit d’Ormuz, miné et bloqué. Le monde a poussé un soupir de soulagement, pensant que cette artère maritime serait enfin rouverte sous la protection des porte-avions américains.

Cependant, le triomphe de la diplomatie n’a duré que quelques heures. Le soir même, le président Donald Trump a publié sur son réseau social un message qui a complètement annulé les déclarations du Département d’État et du Pentagone. Le président a annoncé qu’à la demande du « Pakistan et d’autres pays », et en lien avec certains « progrès » dans les négociations avec Téhéran, la mise en œuvre de « Project Freedom » serait suspendue pour une période indéterminée mais supposée courte. Dans le même temps, le blocus naval des ports iraniens reste pleinement en vigueur.

Jamais dans l’histoire américaine le chaos administratif n’avait atteint une telle ampleur. Samedi, le président annonçait le début de l’escorte des navires ; mardi matin, le secrétaire à la défense faisait état des premiers succès de l’opération ; à la mi-journée, le secrétaire d’État la qualifiait de mission principale du pays ; et, le soir venu, le commandant en chef mettait de facto le projet au placard d’un simple message sur les réseaux sociaux. Il ne s’agit pas seulement d’un changement de stratégie, mais bien d’un effondrement complet du centre unifié de décision, où la main droite non seulement ignore ce que fait la gauche, mais la contredit ouvertement à quelques heures d’intervalle.

Le mépris affiché pour les alliés traditionnels et les manœuvres chaotiques portent un préjudice irréparable à la confiance envers les États-Unis. Les partenaires traditionnels du camp libéral-démocrate ne peuvent plus prendre pour argent comptant aucune déclaration en provenance de Washington. Hier encore, les alliés pouvaient attribuer les échecs à des erreurs tactiques ; aujourd’hui, ils sont confrontés à un chaos pur et simple. Le détroit d’Ormuz reste l’otage de cette imprévisibilité : « Project Freedom », qui devait sauver l’économie mondiale d’une pénurie de carburants, a été gelé avant même d’avoir réellement démarré.

Quand la fin ne justifie pas les moyens

Le chaos au sein de la gouvernance américaine n’est pas simplement un accident de circonstances, mais le résultat prévisible de l’absence de stratégie cohérente. En recherche opérationnelle, la réussite de toute entreprise repose sur deux piliers :

• la définition d’un objectif réalisable
• le choix du chemin optimal pour l’atteindre

Si l’objectif est utopique, il n’existe par principe aucun chemin pour y parvenir. Si l’objectif est sain mais que la stratégie est erronée, le résultat reste inatteignable. Dans le Washington d’aujourd’hui, on assiste au scénario du pire. Des décisions impulsives sont prises sous l’influence d’émotions immédiates, sans considération pour les conséquences. Les décisions du jour sont diamétralement opposées à celles d’hier, et celles de demain seront « perpendiculaires » à celles d’aujourd’hui. Ce cercle fermé d’imprévisibilité paralyse les niveaux exécutifs de l’État, qui ne parviennent pas à s’adapter aux vecteurs en constante mutation du commandant en chef.

Pendant que Washington débat de la suspension de « Project Freedom », la diplomatie iranienne fait preuve d’une constance et d’un dynamisme enviables. Le ministre des Affaires étrangères Abbas Araghchi — qui vient tout juste de terminer des consultations avec Vladimir Poutine à Saint-Pétersbourg — s’est immédiatement envolé pour Pékin. Cet axe Russie–Chine ressemble à une ligne délibérément tracée pour créer un front uni face à l’incertitude américaine. Téhéran cherche activement à accroître sa marge de manœuvre grâce au soutien de partenaires clés, tandis que l’administration américaine continue de dépenser ses ressources dans des manœuvres impulsives dans le golfe Persique. L’axe Moscou–Téhéran–Pékin en formation est en passe de devenir le facteur externe qui fixera les conditions, tandis que les États-Unis tournent en rond dans l’orbite de leurs propres décisions imprévisibles.

Un milliard pour une salle de bal

La semaine prochaine, le 47e président des États-Unis prévoit une visite officielle en Chine — à condition, bien sûr, que le voyage ne soit pas annulé à la dernière minute comme en avril. Il est crucial pour Donald Trump d’apparaître devant Xi Jinping en figure triomphante :

• le vainqueur de la campagne iranienne
• le libérateur du détroit d’Ormuz
• l’artisan de paix qui a résolu le problème nucléaire de Téhéran

Mais la réalité est très éloignée de cette image. Le bilan du président à l’Est ressemble davantage à une collection de crises non résolues qu’à une liste de réussites. Pendant que la politique étrangère américaine s’enlise, Trump affiche un contrôle absolu à l’intérieur du Parti républicain. Les primaires de l’Indiana ont été révélatrices : il y a six mois, sept sénateurs républicains locaux ont osé refuser la demande du président de redessiner les circonscriptions en faveur du parti. Trump a répondu symétriquement, en soutenant des candidats loyaux au mouvement MAGA contre les « rebelles ». Au final, cinq des sept sortants ont perdu leur siège au profit de challengers alignés sur Trump et quittent la vie politique. L’électeur républicain moyen est aujourd’hui un partisan de l’idéologie MAGA.

Le Parti républicain est, de fait, devenu un parti d’un seul homme. Fort de cette loyauté sans bornes, les républicains au Congrès préparent un cadeau pour le président. Dans le cadre du processus de budget reconciliation, l’administration prévoit d’allouer 1 milliard de dollars à la construction d’une nouvelle « salle de bal » à la Maison-Blanche. Recourir à la budget reconciliation permettrait de faire adopter la mesure à la majorité simple, en contournant les objections des démocrates au Sénat. À un moment où le pays fait face à une crise énergétique et à l’incertitude au Moyen-Orient, le fait de consacrer une telle somme aux intérieurs de la Maison-Blanche ressemble à une démonstration de la confiance absolue de Trump dans son infaillibilité et dans le soutien de ses élus.

Un déficit malgré l’effondrement de la demande

Avril 2026 a été un mois noir pour le marché énergétique mondial. Selon S&P Global Energy, les stocks mondiaux de brut ont diminué de 200 millions de barils (soit un record de 6,6 millions de barils par jour). La singularité de la situation tient au fait que cela s’est produit dans un contexte de chute sans précédent de la demande mondiale de 5 millions de barils par jour. Normalement, une baisse de la demande entraîne un gonflement des stocks, mais la guerre en Iran a créé une « tempête parfaite » : la perte d’offre a plus que compensé même cet effondrement massif de la consommation. Depuis le début du conflit, le marché a perdu environ 1 milliard de barils au total. Bien que les stocks mondiaux soient estimés à environ 4 milliards de barils, Goldman Sachs et S&P avertissent que ce chiffre est trompeur.

La majeure partie de ce pétrole est « technologique » — nécessaire pour maintenir la pression dans les oléoducs et le fonctionnement des raffineries. Il ne reste pratiquement plus de réserves opérationnelles. « Ce sont des chiffres colossaux, hors de la fourchette normale. L’heure du règlement de comptes inévitable sur le marché est proche », affirme Jim Burkhard de S&P Global. La situation est particulièrement inquiétante pour les produits raffinés. Les stocks mondiaux d’essence, de diesel et de kérosène d’aviation ne représentent plus qu’environ 45 jours de consommation. Aux États-Unis, où un baril sur 11 consommés dans le monde est brûlé par les automobilistes, les stocks d’essence pourraient tomber à un niveau critique d’une semaine d’ici la fin août.

À quel horizon le détroit d’Ormuz pourra-t-il être rouvert ? L’analyse des événements récents laisse penser que l’administration Trump a probablement épuisé le potentiel de la force militaire directe. L’absence de réponse claire à l’attaque iranienne contre le port des Émirats arabes unis indique que le Pentagone a accepté l’efficacité limitée des bombardements massifs. La stratégie de Washington s’est muée en une approche de blocus à long terme. Au lieu de nouvelles frappes, les États-Unis misent sur l’étranglement économique. Le pic de l’escalade de grande ampleur est passé, mais l’incertitude demeure, permettant à Washington d’exercer une pression durable sur Téhéran, même au prix de l’épuisement de ses propres réserves. « L’heure du règlement de comptes » surviendra dans quelques semaines, lorsque la pénurie physique de pétrole en Asie et en Afrique ne pourra plus être ignorée — et les automobilistes américains pourraient alors faire face à des prix de 4,50–5,00 dollars le gallon au plus fort de la saison des vacances.

7 mai

7 mai, 04:30 / Australie / Balance commerciale (mars) / préc. : 2,258 Mds / réel : 5,686 Mds / prévision : 4,250 Mds / AUD/USD – en baisse

L’excédent commercial de l’Australie en février s’est creusé à 5,69 milliards AUD, dépassant les attentes et atteignant son plus haut niveau depuis juillet de l’an dernier. L’augmentation de l’excédent a été soutenue par une hausse de 4,9 % des exportations, principalement les expéditions de viande et d’autres produits agricoles. Dans le même temps, les importations ont reculé de 3,2 % pour tomber à un creux de sept mois sur fond d’affaiblissement de la demande intérieure et de tensions géopolitiques. Le rapport de mars devrait faire ressortir une réduction de l’excédent. Si la prévision se confirme, cela pèserait sur le dollar australien.

7 mai, 09:00 / Allemagne / Commandes industrielles (mars m/m) / préc. : -11,1 % / réel : 0,9 % / prévision : 1,0 % / EUR/USD – en hausse

Les commandes industrielles en Allemagne ont rebondi de 0,9 % en février après une forte baisse le mois précédent. La dynamique positive a été soutenue par les secteurs de l’automobile, du textile et de la métallurgie, tandis que la demande dans l’aéronautique et la défense a fortement reculé. La croissance est principalement venue des marchés étrangers, en particulier des pays de la zone euro, tandis que les commandes domestiques ont diminué. Une nouvelle hausse est anticipée pour mars ; une confirmation de cette prévision renforcerait l’euro.

7 mai, 12:00 / Zone euro / Ventes au détail (mars) / préc. : 2,1 % / réel : 1,7 % / prévision : 1,0 % / EUR/USD – en baisse

La croissance des ventes au détail dans la zone euro a ralenti à 1,7 % en glissement annuel en février, contre 2,1 % en janvier. Ce chiffre reste au-dessus de la moyenne de long terme, d’environ 1,18 %, mais reflète un refroidissement général de la consommation. Un net ralentissement est prévu pour mars. La confirmation de cette prévision signalerait une baisse du pouvoir d’achat et pèserait sur l’euro.

7 mai, 14:30 / États‑Unis / Suppressions d’emplois (Challenger) (avr.) / préc. : 48 307 / réel : 60 620 / prévision : 56 000 / USDX – en hausse

Les employeurs américains ont annoncé 60 620 suppressions de postes en mars, dépassant les chiffres de février. Les plus fortes proportions de licenciements concernaient :

• la technologie
• la pharmacie
• l’éducation

Environ un quart des réductions étaient directement liées à l’adoption de l’IA. Malgré le pic de mars, le total des suppressions d’emplois au T1 a été le plus faible depuis 2022. Le rapport d’avril est attendu en baisse en termes d’annonces de licenciements. Si cela se confirme, cela soutiendrait le dollar.

7 mai, 15:30 / États‑Unis / Nouvelles inscriptions au chômage (hebdomadaire) / préc. : 215 k / réel : 189 k / prévision : 205 k / USDX – en baisse

Les nouvelles demandes d’allocations chômage pour la semaine se terminant le 25 avril sont tombées à 189 000 — un creux historique depuis 1969. Les demandes continues ont également reculé à leur plus bas niveau en deux ans. Ces données confirment la résilience exceptionnelle du marché du travail malgré des licenciements ciblés dans les grandes entreprises. Le rapport de la semaine prochaine devrait montrer une hausse des nouvelles demandes ; la confirmation de ce scénario pèserait sur le dollar.

7 mai, 18:00 / États‑Unis / Anticipations d’inflation des ménages (avr.) / préc. : 3,0 % / réel : 3,4 % / prévision : 3,6 % / USDX – en baisse

L’anticipation médiane d’inflation à un an mesurée par la Fed de New York est remontée de 3,0 % à 3,4 % en mars, sous l’effet du conflit au Moyen‑Orient et de fortes hausses des anticipations des ménages pour :

• l’essence
• l’alimentation
• les loyers

Les anticipations à trois ans ont légèrement progressé, tandis que celles à cinq ans sont restées stables. Pour avril, on anticipe une nouvelle accélération des attentes. Si le chiffre réel atteint la prévision de 3,6 %, cela signalerait une pression accrue sur les prix et affaiblirait le dollar.

8 mai

8 mai, 03:30 / Japon / S&P Global Services PMI (avr.) / préc. : 53,8 / réel : 53,4 / prévision : 51,2 / USD/JPY – en hausse

L’indice PMI des services au Japon s’est établi à 53,4 en mars, ce qui reflète une poursuite de l’expansion du secteur malgré la volatilité des dernières années. Le rapport de mai devrait faire apparaître un ralentissement : l’indice est attendu à 51,2, son plus bas niveau en 12 mois. Une telle confirmation signalerait une perte de vitesse des services et pèserait sur le yen.

8 mai, 09:00 / Allemagne / Balance commerciale (mars) (excédent) / préc. : 20,3 Mds EUR / réel : 19,8 Mds EUR / prévision : 18,9 Mds EUR / EUR/USD – en baisse

L’excédent commercial de l’Allemagne s’est réduit à 19,8 Mds EUR en février. Les exportations ont augmenté de 3,6 %, atteignant un plus haut de trois ans, portées par les expéditions vers les pays de l’UE et le Royaume‑Uni, tandis que les livraisons vers les États‑Unis et la Chine ont reculé. Les importations ont progressé plus rapidement que les exportations. Le rapport de mars devrait montrer une nouvelle réduction de l’excédent. Si le chiffre réel s’établit à 18,9 Mds EUR, cela indiquerait un affaiblissement des exportations nettes et exercerait une pression sur l’euro.

8 mai, 09:00 / Allemagne / Production industrielle (mars m/m) / préc. : 0,0 % / réel : -0,3 % / prévision : 0,5 % / EUR/USD – en hausse

La production industrielle allemande a reculé de 0,3 % en février, les baisses dans la construction, la pharmacie et l’électronique étant partiellement compensées par le secteur automobile. En glissement annuel, la production est restée stable après la baisse de janvier. Pour mars, un rebond est anticipé. Si les données confirment une hausse de 0,5 %, cela signalerait une reprise industrielle et soutiendrait l’euro.

8 mai, 09:00 / Royaume‑Uni / Halifax House Price Index (avr.) / préc. : 1,1 % / réel : 1,2 % / prévision : 0,8 % / GBP/USD – en baisse

L’indice Halifax des prix immobiliers a enregistré une hausse de 0,8 % en glissement annuel en mars — la lecture trimestrielle la plus faible. Le prix moyen d’un logement s’établissait à environ 299 677 GBP, et les prix ont reculé d’un mois sur l’autre pour la première fois en trois mois. Ce ralentissement reflète l’incertitude géopolitique et la hausse des taux hypothécaires dans un contexte d’inflation élevée. Pour avril, on anticipe un rythme annuel inchangé ; une publication à 0,8 % indiquerait un manque de dynamisme du marché immobilier et pèserait sur la livre.

8 mai, 15:30 / Canada / Variation de l’emploi (avr.) / préc. : -108,4 k / réel : -1,1 k / prévision : 18,0 k / USD/CAD – en baisse L’emploi à temps plein au Canada a diminué de 1,1 k en mars. Historiquement (depuis 1976), la hausse moyenne mensuelle est d’environ 14,49 k, avec de fortes variations pendant la pandémie. Le rapport de mai devrait marquer un retour à une création nette d’emplois. La confirmation du scénario prévu signalerait une amélioration du marché du travail et soutiendrait le dollar canadien.

8 mai, 15:30 / États‑Unis / Nouvelles créations d’emplois non agricoles (avr.) / préc. : -133 k / réel : 178 k / prévision : 60 k / USDX – en baisse

Les emplois non agricoles américains ont augmenté de 178 k en mars — le meilleur résultat depuis la fin 2024 — effaçant le creux de février causé par les grèves dans la santé. Les principaux moteurs ont été la santé et la construction, tandis que les embauches dans le secteur public et la finance ont reculé. Le rapport d’avril devrait montrer un ralentissement des créations d’emplois. La confirmation de cette prévision indiquerait un refroidissement d’un marché du travail en surchauffe et pèserait sur l’indice dollar.

8 mai, 15:30 / États‑Unis / Salaire horaire moyen (avr. g/a) / préc. : 3,8 % / réel : 3,5 % / prévision : 3,8 % / USDX – en hausse

La croissance du salaire horaire moyen a ralenti à 3,5 % en glissement annuel en mars — son plus bas niveau depuis le printemps 2021 et proche de la moyenne de long terme de 3,15 %. Le prochain rapport devrait montrer une ré‑accélération des salaires vers leurs niveaux antérieurs. Si cela se confirme, le risque d’inflation s’accentuerait et soutiendrait l’indice dollar.

8 mai, 17:00 / États‑Unis / Indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan (mai, préliminaire) / préc. : 53,3 / réel : 49,8 / prévision : 49,5 / USDX – en baisse

La confiance des ménages a été arrêtée à 49,8 en avril, un creux historique en raison du conflit avec l’Iran. Les consommateurs sont pessimistes quant aux perspectives économiques et à leurs finances personnelles ; les anticipations d’inflation à un an ont bondi à 4,7 %. La première estimation pour mai devrait rester à un niveau faible. Sa confirmation pèserait sur l’indice dollar.

9 mai

9 mai, 06:00 / Chine / Balance commerciale (avr.) (excédent) / préc. : 90,98 Mds $ / réel : 51,13 Mds $ / prévision : 82,4 Mds $ / Brent – en hausse, USD/CNY – en baisse

L’excédent commercial de la Chine s’est réduit à 51,13 Mds $ en mars — son plus bas niveau en 13 mois. Les exportations ont nettement ralenti, tandis que les importations ont bondi, le pays cherchant à sécuriser des ressources et des semi‑conducteurs dans un contexte d’incertitude géopolitique. Pour avril, un redressement de la balance commerciale est attendu. Sa confirmation signalerait une stabilisation des flux externes et renforcerait l’économie chinoise.

Discours et événements à venir sélectionnés : 7 mai, 02:50 / Japon / BOJ minutes (28 avr.) / taux 0,75 % — USD/JPY 7 mai, 10:15 / Zone euro / Discours — Vice‑président de la BCE, Luis de Guindos — EUR/USD 7 mai, 11:00 / Royaume‑Uni / Discours — Sous‑gouverneure chargée de la politique monétaire, Clare Lombardelli — GBP/USD 7 mai, 15:00 / Zone euro / Discours — Frank Elderson (Conseil de surveillance de la BCE) — EUR/USD 7 mai, 15:40 / Royaume‑Uni / Discours — Martin Taylor (Comité de politique financière de la BoE) — GBP/USD 7 mai, 15:40 / Zone euro / Discours — Philip Lane (BCE) — EUR/USD 7 mai, 20:00 / Zone euro / Discours — Isabel Schnabel (Directoire de la BCE) — EUR/USD 7 mai, 21:00 / États‑Unis / Discours — Neel Kashkari (président, Minneapolis Fed) — USDX 7 mai, 21:05 / États‑Unis / Discours — Beth Hammack (présidente, Cleveland Fed) — USDX 7 mai, 22:30 / États‑Unis / Discours — John Williams (président, New York Fed) — USDX 8 mai, 01:10 / Nouvelle‑Zélande / Discours — Anna Brummer (gouverneure, RBNZ) — NZD/USD 8 mai, 10:00 / Zone euro / Discours — Christine Lagarde (présidente de la BCE) — EUR/USD 8 mai, 12:45 / États‑Unis / Discours — Lisa Cook (Federal Reserve Board) — USDX 8 mai, 15:00 / Zone euro / Discours — Piero Cipollone (Directoire de la BCE) — EUR/USD 8 mai, 15:20 / Royaume‑Uni / Discours — Andrew Bailey (gouverneur de la BoE) — GBP/USD 8 mai, 19:00 / Zone euro / Discours — Isabel Schnabel (BCE) — EUR/USD 8 mai, 19:15 / Zone euro / Discours — Joachim Nagel (Conseil des gouverneurs de la BCE) — EUR/USD 9 mai, 02:30 / États‑Unis / Discours — Michelle Bowman (Federal Reserve Board) — USDX 9 mai, 02:30 / États‑Unis / Discours — Mary Daly (présidente, SF Fed) — USDX 9 mai, 02:30 / États‑Unis / Discours — Austan Goolsbee (président, Chicago Fed) — USDX 9 mai, 02:30 / États‑Unis / Discours — Christopher Waller (Federal Reserve Board) — USDX 9 mai, 14:00 / Zone euro / Discours — Sharon Donnery (Conseil de surveillance de la BCE) — EUR/USD 10 mai, 12:30 / Zone euro / Discours — Piero Cipollone (BCE) — EUR/USD

Sont également prévus des interventions d’autres hauts responsables de banques centrales. Leurs commentaires provoquent généralement de la volatilité sur le marché des changes, car ils peuvent signaler des orientations de politique monétaire futures.