Trumpova cla míří zpět: USA stupňují tlak na obchodní partnery. A administrativa Donalda Trumpa znovu rozdmýchává obchodní napětí, když se blíží konec 90denního odkladu cel a USA varují téměř 100 zemí, že jim v srpnu hrozí návrat k vyšším sazbám. Ministr financí Scott Bessent oznámil, že pokud nedojde k novým dohodám, budou od 1. srpna platit tarify ve výši, jaké platily 2. dubna – tedy před pozastavením.
Tato hrozba přichází poté, co Trump 9. dubna vyhlásil úplné tříměsíční pozastavení cel, přičemž však trval na tom, že historicky vysoké tarify zůstanou jako tlakový nástroj. Nyní Spojené státy připravují dopisy pro přibližně 100 států, z nichž mnohé nemají s USA silné obchodní vazby a již čelí základní sazbě 10 %. Tyto země tak dostanou varování, že pokud se nedohodnou do 9. července, budou jejich celní sazby opět navýšeny.
Doposud Trump oficiálně oznámil tři dohody. Spojené království zachovalo 10% clo, zatímco Čína dočasně snížila své vlastní cla z 145 % na 30 % u většiny zboží. S Vietnamem byla uzavřena dohoda o 20% sazbě. Ačkoli Trump tvrdil, že uzavřel až 200 obchodních dohod, žádné další konkrétní příklady nezveřejnil.
Scott Bessent označil připravované dopisy jako nástroj „maximálního tlaku“. Podle jeho slov se nejedná o nový termín, ale spíše o důrazný signál: „Toto je termín, kdy se to stane. Pokud chcete jednat, jednejte. Pokud ne, vrátíte se ke starým sazbám.“ Evropská unie je podle něj příkladem partnera, který se k jednacímu stolu vrátil až po hrozbě 50% cla.
Trumpovi představitelé čelí kritice, že cla mohou zvýšit náklady pro americké spotřebitele. Společnosti jako Walmart už avizovaly zvýšení cen navzdory prezidentovým tvrzením. Bessent však mluví o „syndromu celní paniky“ a odmítá jakoukoli spojitost mezi cly a růstem inflace. V květnu sice index cen výrobců vzrostl o 0,1 %, což znamená roční inflaci 2,6 %, ale dopad cel zůstává podle oficiálních dat „nevýrazný“.
Naopak bývalý ministr financí Larry Summers upozorňuje, že příjmy z cel sice přicházejí, ale za cenu vyšší inflace a nižší konkurenceschopnosti. Summers kritizoval Bessenta za zlehčování dopadů celní politiky a varoval před dlouhodobými následky.
Stephen Miran, předseda Rady ekonomických poradců, argumentoval, že neexistují důkazy, že by cla uvalená na Čínu během prvního Trumpova období vážně poškodila ekonomiku. Dodal, že letošní kroky jsou pokračováním dřívější strategie. „Příjmy z cel se valí. Inflace je nízká. Pracovní místa přibývají.“ Z pohledu administrativy tedy cla fungují – politicky i ekonomicky.
Bessent také uvedl, že některé země Spojené státy vůbec nekontaktovaly, přestože jim hrozí zvýšené clo. Tato pasivita může být vnímána jako slabá vyjednávací pozice, zejména v kontextu amerického obchodního deficitu. Proto vláda využívá přístup „jednej, nebo přijmi důsledky“.
Očekává se, že v průběhu týdne bude oznámeno „několik velkých dohod“, ale konkrétní státy zatím zůstávají nejmenované. Pokud se Trumpově administrativě podaří získat výhodnější podmínky, může si připsat další diplomatický bod. Pokud ne, hrozí eskalace obchodní války, která by mohla zatížit i globální ekonomiku.
Rozšíření celní politiky může mít dalekosáhlé důsledky i mimo sféru dvoustranného obchodu. Mnoho menších států, které s USA udržují spíše symbolické obchodní vztahy, nyní čelí tlaku na rychlé uzavření dohod, jinak jim hrozí návrat k základním celním sazbám. Přestože tyto státy tvoří malý podíl na americkém dovozu, mohou se stát obětí širší strategie Washingtonu, jejímž cílem je vytvořit precedent – donutit co nejvíce zemí k ústupkům a akceptaci nových obchodních podmínek.
Vnitropoliticky Trumpova administrativa sází na silnou rétoriku a jednoduchá sdělení. Vyvolávání obrazu „spravedlivých dohod“ a boje proti obchodním deficitům může být účinným nástrojem při mobilizaci voličské základny. Cla a jejich vyjednávání se tak stávají nejen ekonomickým, ale především politickým nástrojem, který slouží k demonstraci síly a nezávislosti americké zahraniční politiky.
Z mezinárodního pohledu však přístup USA naráží na odpor. I když někteří partneři na Trumpův tlak reagují ústupky, jiní se obracejí ke konkurenčním ekonomikám, jako je Čína nebo Evropská unie. Hrozí tak riziko, že nadměrná agresivita ve vyjednávání povede k dlouhodobému oslabení důvěry v USA jako spolehlivého partnera. Země, které byly donedávna strategickými spojenci, mohou začít hledat alternativy.
V tomto kontextu bude klíčové sledovat nejen oznámení o uzavřených dohodách, ale i to, jak se promění obchodní toky a vztahy v následujících měsících. Pokud Trumpova administrativa skutečně získá lepší podmínky bez výrazných vedlejších škod, může to posílit její pozici doma i v zahraničí. V opačném případě ale hrozí fragmentace globálního obchodního řádu, která by dopadla nejen na zahraniční partnery, ale i na americké spotřebitele a firmy.
Au cours de la semaine à venir, le ton des échanges sur la paire EUR/USD sera largement déterminé par l’agenda géopolitique. L’attention des traders se portera sur les négociations entre les États-Unis et l’Iran, qui doivent débuter dimanche en Suisse. L’orientation du mouvement des prix dépendra en grande partie à la fois du lancement du dialogue et des premières déclarations de ses participants.
Si le processus de négociation est effectivement engagé, l’intérêt pour les actifs risqués augmentera sur le marché, ce qui soutiendra la monnaie européenne. À l’inverse, si les discussions échouent, nous assisterons une nouvelle fois à un regain d’aversion pour le risque, le dollar américain en étant le principal bénéficiaire.
Dans ce contexte, les données macroéconomiques joueront un rôle secondaire et de soutien, en amplifiant ou en atténuant l’influence du facteur fondamental principal.
La situation est ici complexe, embrouillée et imprévisible. Le flux d’informations évolue à un rythme kaléidoscopique, ce qui signifie que l’horizon temporel des événements se limite littéralement à quelques jours, voire parfois à quelques heures seulement.
Comme on le sait, les États-Unis et l’Iran sont convenus la semaine dernière d’un cessez-le-feu complet de 60 jours pendant la durée des négociations ; toutefois, les parties n’ont pas pu entamer un dialogue en face à face en raison de l’escalade dans le sud du Liban. De plus, samedi, les Gardiens de la révolution islamique ont déclaré le détroit d’Ormuz fermé, en « réponse aux frappes israéliennes au Liban ».
Néanmoins, la voie des négociations reste « ouverte ». Dimanche, la vice-présidente américaine Vance est arrivée en Suisse pour des discussions avec des représentants iraniens. Selon des informations préliminaires, les consultations entre Washington et Téhéran doivent débuter dimanche soir et pourraient se poursuivre plusieurs jours, en fonction de leurs avancées et de la disposition des parties à trouver un compromis. Vance a déclaré que ses priorités au cours de ces négociations sont de réaliser des progrès sur le dossier nucléaire et d’obtenir un cessez-le-feu au Liban. Il convient de noter que l’Iran avait précédemment exigé que les États-Unis exercent une influence sur Israël (dans le contexte de sa confrontation avec le Hezbollah et de ses frappes sur le territoire libanais), menaçant de se retirer des négociations si cela ne se produisait pas. La complexité de la situation tient au fait qu’Israël n’est pas officiellement partie à ces accords, ce qui lui laisse les mains libres.
La question de savoir si les parties parviendront à trancher ce nœud gordien et à trouver un compromis reste entière. Entre-temps, la réponse à cette question déterminera largement la trajectoire future de la paire EUR/USD. Toute déclaration des participants au processus de négociation ou toute nouvelle en provenance du Moyen-Orient peut instantanément modifier le sentiment de marché et provoquer une réévaluation brutale des attentes actuelles. Dans de telles conditions, c’est le facteur géopolitique qui dictera la dynamique de l’appétit pour le risque et des actifs refuges, déterminant ainsi la réallocation des capitaux entre le dollar et l’euro.
Comme mentionné plus haut, les statistiques macroéconomiques joueront un rôle secondaire ; elles peuvent toutefois agir comme une sorte « d’amplificateur » des mouvements de marché, en fournissant un élan supplémentaire et en confirmant ou en atténuant l’influence du principal catalyseur d’information.
Mardi 23 juin, les indices PMI seront publiés. Selon les prévisions préliminaires, les indicateurs européens devraient montrer une hausse légère mais positive. En particulier, le PMI manufacturier de l’Allemagne devrait s’établir à 50,2 contre 50,1. Il est important pour les acheteurs de l’EUR/USD que cet indicateur reste en zone d’expansion, c’est-à-dire au‑dessus du seuil de 50. Le PMI des services pour l’Allemagne devrait, lui, progresser en juin à 49 points, après 48,1 en mai. Une tendance similaire est attendue pour les indices PMI de la zone euro dans leur ensemble : le secteur manufacturier devrait monter à 51,8 (après 51,6), tandis que le secteur des services est attendu en hausse à 48,6 (après 47,7).
Le lendemain, mercredi 24 juin, les indices IFO pour l’Allemagne seront publiés pour le mois de juin. Là aussi, une dynamique positive est anticipée. L’indice du climat des affaires est attendu en hausse à 85,6 (contre 84,9 en mai), et l’indice des anticipations économiques devrait progresser à 85,0, contre 83,8 précédemment.
Une progression plus marquée des indices PMI et IFO pourrait apporter un soutien supplémentaire à l’euro — mais seulement si les négociations entre les États-Unis et l’Iran évoluent favorablement.
Les statistiques macroéconomiques les plus importantes pour le dollar seront publiées jeudi 25 juin.
Tout d’abord, nous connaîtrons l’estimation finale du PIB des États-Unis pour le premier trimestre. Pour rappel, les estimations préliminaires ont réservé une mauvaise surprise (pour les acheteurs de dollar) : après une première estimation à 2,0 %, la croissance de l’économie américaine a été révisée à la baisse à 1,6 % en glissement annuel lors de la deuxième estimation. Bien que ce chiffre traduise toujours une accélération par rapport au faible 0,5 % du quatrième trimestre de l’an dernier, la dynamique globale s’est révélée inférieure aux attentes en raison d’une baisse des stocks des entreprises et d’un certain ralentissement de la demande des ménages. La plupart des analystes estiment que l’estimation finale restera conforme à la seconde, soit 1,6 %. Si, contrairement aux prévisions, cette estimation finale est révisée, le rapport aura un impact significatif sur le dollar, et l’effet dépendra du sens de la révision.
La deuxième publication importante de jeudi sera l’indice PCE de base. Il s’agit d’un indicateur clé de l’inflation aux États-Unis. Cet indice affiche une tendance haussière pour le deuxième mois consécutif, ayant atteint 3,3 % en glissement annuel en avril. Bien que la progression mensuelle ait ralenti à 0,2 %, l’indice annuel reste nettement supérieur à l’objectif de 2,0 % de la Réserve fédérale, ce qui oblige la banque centrale à conserver une position suffisamment agressive (selon le dot plot actualisé, la banque centrale n’exclut pas de nouvelles hausses de taux au second semestre). En outre, à l’issue de la réunion de juin, la Fed a relevé sa prévision de croissance du PCE à 3,6 %, contre 2,7 % attendus en mars. Il est prévu que l’indice PCE de base reste en mai au niveau d’avril (3,3 %). Tout mouvement au‑dessus de ce seuil confirmerait la persistance de la dynamique inflationniste et soutiendrait par conséquent le dollar.
Cependant, comme indiqué plus haut, la tonalité des échanges sur la paire EUR/USD sera avant tout dictée par l’agenda géopolitique. Si les développements ultérieurs suivent un scénario de désescalade, la paire EUR/USD pourrait revenir sur la figure 1,15 et se consolider au‑dessus du niveau de résistance de 1,1580 (la ligne médiane des Bandes de Bollinger, qui coïncide avec la ligne Kijun‑sen sur le graphique D1). Dans le cas contraire, la paire pourrait revenir en bas de la figure 1,14 et tenter de casser le niveau de support à 1,1410 (la borne inférieure des Bandes de Bollinger sur le graphique en quatre heures).
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