Не по Сеньке шапка. После того как страсти вокруг сентябрьского заседания FOMC с его повышением ставок улеглись, EUR/USD должна была нащупать почву под ногами. Срочный рынок ожидает двух актов монетарной рестрикции от ФРС в течение 12 месяцев и 3-4 от ЕЦБ. Более высокая скорость ужесточения денежно-кредитной политики в теории должна поддержать евро против доллара США. На практике все иначе.

Динамика и прогнозы по ставкам ФРС и ЕЦБ

По словам члена Управляющего совета Мартиньша Казакса, Европейский центробанк готов выполнить пожеланий инвесторов и повысить ставку по депозитам с текущих 2,5% до 3,25%. При одном условии. Если экономика еврозоны выдержит. Сделать это будет непросто.

ЕС в последнее время часто играет в азартные игры. Сначала Брюссель поверил Дональду Трампу, что конфликт на Ближнем Востоке закончится за шесть недель и не стал закупать энергоносители в надежде на падение цен. По факту цены выросли, а европейские запасы газа находятся на самых низких уровнях за последние годы. Сразу вспоминается энергетический кризис 2022, когда EUR/USD рухнула ниже паритета.

Дальше – больше. Попытка ЕС взять под крыло Канаду из-за ее торгового спора с США чревата новыми пошлинами на импорт со стороны Белого дома. Добавьте сюда рост политических рисков в Германии и Франции, и вопрос, выдержит ли экономика еврозоны агрессивное повышение ставок ЕЦБ, становится ребром.

Динамика спреда доходности облигаций Франции и Германии

Действительно, дифференциал доходности 10-летних облигаций двух ведущих стран валютного блока достиг максимальных отметок со времен Европейского долгового кризиса 2012. Экономика Франции замедляется, а разобщенный парламент из-за своих политических амбиций против затягивания поясов. Инвесторы бегут с рынка, где привлекательность активов вступает в разрез с политической неопределенностью.

В США, напротив, все спокойно. Сильный рынок труда, подпитывающие рост ВВП колоссальные расходы на искусственный интеллект и эффект богатства благодаря двузначным ралли S&P 500 каждый год, начиная с 2023, позволяют утверждать, что экономика выдержит более высокие ставки.

Не зря же Кевин Уорш во время пресс-конференции по итогам сентябрьской встречи FOMC назвал ее силу в качестве одной их причин начала цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Другими выступили нежелание инфляции возвращаться к таргету в 2% и повышенные геополитические риски.

Таким образом США хотят и могут повышать ставки, а еврозона только хочет. Этого явно мало для возращения интереса инвесторов к евро.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место устойчивый нисходящий тренд, запущенный благодаря паттерну 1-2-3. Сформированные ранее шорты с таргетами на 1,14 и 1,13 имеет смысл удерживать и наращивать на откатах.